4月以来，纯碱期货开启单边下行之势，近日盘面加速下挫，走出“十连跌”行情。截至22日下午收盘，纯碱主力09合约累计跌幅超过34%，22日尾盘更是增仓跌停，期价逼近1600元/吨关口；纯碱主力连续合约也创下2021年2月以来新低。

目前市场空头情绪较为浓烈，机构普遍认为在大投产的背景下，供应压力将长期施压纯碱价格，但由于主力期货价格已跌至当前成本附近，不建议重仓追空。


(资料图)

大投产施压纯碱期货走出十连跌

即将释放的大量新增产能，是压倒纯碱期价的核心因素。

当前纯碱市场的关注焦点主要集中在远兴能源的产能投放。22日，远兴能源在投资者互动平台表示，阿碱项目1号锅炉已于5月20日成功点火。后续，远兴能源还有新增产能将陆续投产。据中信期货分析，当前纯碱行业年产能在3400万吨左右，远兴天然碱项目预期今年投产500万吨产能，占比14.7%。据悉当前项目进展为：阿碱项目汽电联产装置1# 锅炉已经点火，1# 汽轮机组6月下旬发电；碱加工装置第一条生产线将于6月中旬机械竣工，6月底投料试车。

“随着远兴锅炉点火，天然碱投产近在眼前，纯碱产能预期严重过剩。”中信期货分析称。

“目前市场持货心态发生改变，关注点已经不是远兴何时点火。”国投安信期货称，短期内点火基本上比较确定，推迟几天影响不大。需要注意的是，当市场知道即将会有大量纯碱供应的时候，上下游的持货心态会发生转变。上游碱厂会尽快出掉手中库存，尽量延迟到投产后去检修，兑现生产利润，而中下游不囤货，按需采购，纯碱现货价格也开始大幅下跌模式，行情加速下跌，直到下游开始有采买迹象，盘面或短期出现止跌企稳。

除了大量新增产能施压外，成本预期下行也在一定程度上制约了纯碱期价。煤炭后市悲观，而原盐价格也不断下跌，华北地区出厂价已由年初的340元/吨下跌至260元/吨。据东吴期货分析，纯碱原料端焦煤、原盐成本均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动。“目前盘面在1600点左右，维持在我们预估的成本线，但对比20年焦煤表现来看，在供给严重大于需求的情况下，成本线被击穿的可能性非常大，此外远兴的天然碱法成本在1000元/吨左右，预计还将对纯碱盘面造成冲击。”该机构进一步表示。

短期内盘面依旧空头主导

自2022年下半年开始，低库存一直是纯碱价格的重要支撑。而今年3月底以来，纯碱经历了连续2个月的累库，结束了此前的低库存格局。据隆众资讯统计，截至2023年5月18日，本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比增加1.86万吨，上涨3.54%。下游玻璃生产企业出货减缓，库存同步增加，全国浮法玻璃样本企业总库存4813万重箱，环比增加4.35%。

“市场对投产有比较一致的期待，下游并不会在下跌行情下补充库存，预计纯碱累库仍会持续。”徽商期货认为。

华联期货指出，“行业产能增加不直接等于产量增加，但产能增加将直接导致行业利润率下降，甚至将会有价格战倒逼行业检修或部分产能退出。原料成本定价将是未来一段时间的重要逻辑。”

光大期货则表示，后期纯碱供需两端干扰因素将进一步提升。首先，远兴出产品以前中下游采购意愿仍偏弱，这将倒逼碱厂进一步降价吸单。其次，6月之后供给端有望迎来季节性检修期，可能成为纯碱盘面反弹契机，相对确定的是检修的必然性，不确定的是检修的持续时间及力度。需求方面，下游长时间不囤货进入原料库存极低状态，为后期采购埋下伏笔。另外，近期轻、重碱价差明显收敛，前期轻碱对重碱的替代用量也将进入尾声，后期重碱的需求可能率先好转。虽然目前这些因素尚未体现在交易逻辑中，但驱动已基本形成，具体触发时间及效果尚有待观察。整体来看，纯碱市场弱势心态仍未有好转迹象。当前盘面已经下穿氨碱法偏高成本线1800元/吨，后期关注氨碱企业现金流成本及市场综合平均成本支撑1500~1600元/吨附近。

不过，多家机构均提示，纯碱主力期货价格已跌至当前成本附近，不建议重仓追空。且盘面存在超跌现象，需要警惕空头集中离场带来的回调风险。

远兴能源称未参与纯碱期货相关业务

在国投安信期货看来，今年纯碱市场供应压力大，后续投产预计有800万吨，占总产能约24.7%，基本在9月份之前投出来。其中远兴能源500万吨产能为天然碱，成本优势明显，也决定了远兴投产进度将会是今年市场一直关注的焦点。

作为当前纯碱市场最大的利空，远兴能源近期投产的消息毫无意外的得到了大量的讨论。投资者们频繁在互动平台就项目点火问题向远兴能源董秘提问。

其中，有投资者在互动易平台向远兴能源提问“网传贵公司大量资金参与期货套期保值，故意说出生产成本，导致纯碱期货崩盘跌势，新项目还没生产，就导致期货价格偏离现货价格30%以上？贵公司有没参与？面对纯碱期货价格跟现货价格都能偏离30%，你认为这个纯碱期货市场正常吗？”

对此，远兴能源22日在互动易回复称，公司未参与纯碱期货相关业务。

关键词：