本文来自“惠誉评级”。

8月10日，惠誉评级已确认交银金融租赁有限责任公司(交银金租)及其海外平台的长期发行人违约评级为‘A’，展望稳定。惠誉亦同时确认其短期发行人违约评级为‘F1+"。

交银金租及其海外平台的股东支持评级确认为‘a’。惠誉同时确认交银金租的海外平台和特殊目的公司(SPV)所发行的中期票据(中票)计划及高级无抵押票据的评级亦为‘A’。


(资料图)

交银金租是交通银行股份有限公司(交行，A/稳定)的全资子公司，是中国按总管理资产口径规模第二大的金融租赁公司。2022年末交行为中国第六大国有商业银行(以总资产衡量)。

关键评级驱动因素

受支持驱动的发行人违约评级：交银金租的发行人违约评级是基于交行向其提供支持的可能性非常高。交银金租的评级与母行的评级等同，反映出交银金租作为交行的核心子公司，为母行客户提供与银行产品互补的租赁服务，且其与母行高度融合。评级等同还考虑到，根据交银金租的公司章程及国家金融监督管理总局的要求，母行作为发起人在需要时具有向其提供流动性和资金支持的法定义务。

稳定的展望反映惠誉预期，交银金租在交行内的角色，及其与母行在运营方面的关联性不会有显著变化。因此，交银金租的展望与交行和中国主权评级的稳定展望一致。

政府支持由交行流向交银金租：交行的发行人违约评级受中国主权信用评级(A+/稳定)驱动。惠誉认为，交银金租承压时，中国政府的支持会由交行流向交银金租，因为后者若违约将可能对交行带来重大声誉风险。况且，交银金租所需支持的规模相对交行而言并不显著，因为交银金租的资产在2022年末占交行总资产的比重不到3%。

核心子公司：交银金租的人事任命、战略、财务计划均受到交行强有力的控制。交银金租的业务战略、运营和风险管理与交行高度融合。交银金租亦利用交行的强大客户群和网络来拓展其业务。

财务状况中等：惠誉评估交银金租的独立信用状况低于其受支持驱动的发行人违约评级，考量其与国际同业相比较高的杠杆率、较弱的盈利能力以及对短期批发性融资较高的依赖度，然而，其从母行获得的日常性融资和资本支持，所披露的稳定资产质量和其租赁业务具有适当的抵押品保护中和了上述因素的影响。

资产增速趋缓且杠杆率平稳：2022年交银金租录得资产同比劲增12.6%，部分原因是占其总租赁资产46%的海外业务(主要为船舶和飞机租赁)受到人民币兑美元下调的影响。尽管如此，交银金租的债务与有形净值比，受内部资本生成能力的支持(平均净资产收益率为10%)，自2021年末的7.5倍仍微降至2022年末的7.3倍。

融资状况稳健：交银金租的融资状况受益于母行支持，有助于其从主要国有银行和银行间市场获得稳定的融资。过去几年中，交银金租的未受限资产皆可覆盖至少1倍的信用借款。

海外运营高度融合：交银租赁管理香港有限公司(交银租赁管理香港)和交银租赁发展香港有限公司(交银租赁发展香港)的评级与交银金租的评级一致，因为这两家公司作为交银金租的海外平台，与交银金租高度融合。

这两家公司所有运营和融资的重要决策均由交银金租制定。其评级反映惠誉评估其被视为交银金租整体的一部分，因此交行透过交银金租向其提供支持的可能性非常高。

股东支持评级：交银金租及其海外平台的股东支持评级与其发行人违约评级一致，表示若惠誉不改变对其从交行获得可能的支持的看法，其发行人违约评级可能跌至的最低水平。鉴于交银金租及其海外平台被视为交行的核心子公司，‘a’的股东支持评级表明交行向其提供支持的可能性非常高。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

鉴于交银金租及其海外平台的发行人违约评级和股东支持评级皆基于交行支持，因此若惠誉关于中国政府及时向交行提供充分支持的意愿或能力的看法发生变化，以致交行的评级发生任何变动，则惠誉将对交银金租及其海外平台的评级进行至少同等幅度的调整。

若有迹象表明交银金租与交行之间的关联性趋弱，或惠誉认为其从交行获得支持的力度下降，亦可能导致惠誉下调交银金租及其海外平台的评级。这可能包括交行大幅减持股份，或失去控股股东的地位，且不再对交银金租具有强有力控制;交银金租公司章程内有关交行向其提供资金和流动性支持的法定义务发生变化;或交银金租在集团内的角色发生重大变化或其业务发展严重偏离交行整体战略或政策职能角色。

若任何重组影响到交银金租的海外平台在集团内的角色，或出现其他监管规定限制交银金租及时向其海外平台提供支持，亦可能导致惠誉采取负面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

除非惠誉对中国主权及交行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对交银金租及其海外平台采取正面评级行动。

债务及其他工具评级：关键评级驱动因素

交银租赁管理香港发行的中票计划及高级无抵押票据的评级与其长期发行人违约评级一致。中票计划的评级反映出惠誉预期向此中票计划下发行的高级票据所授予的评级。中票计划及票据亦由交银金租提供维好和资产购买承诺协议。

Azure Nova International Finance Limited(Azure Nova)中票计划下发行的高级无抵押票据由交银金租担保，构成交银金租的直接、一般、无条件、无抵押债务。其中票计划的评级反映出该中票计划下发行的高级票据获授的评级，且与交银金租"A"的长期发行人违约评级一致。Azure Nova是交银金租透过交银租赁发展香港全资拥有的境外特殊目的公司。

Azure Orbit IV International Finance Limited (Azure Orbit IV)发行的中票计划及高级无抵押票据由交银租赁管理香港提供无条件、不可撤销的担保，且由交银金租和Bocom Leasing International Finance Limited (Hong Kong) (BLIFL)提供维好和资产购买承诺协议。BLIFL是交行全资拥有的境外投融平台，但委由交银金租管理。中票计划和中票计划下发行的高级票据均与交银租赁管理香港"A"的发行人违约评级一致。Azure Orbit IV是交银租赁管理香港全资持有的境外特殊目的公司。

资产购买承诺协议是允许交银金租向交银租赁管理香港和Azure Orbit IV提供外币流动性的重要机制，彰显交银金租向其海外平台和特殊目的公司在需要时提供支持的强大意愿。

债务及其他工具评级：评级敏感性

中票计划及票据的评级与交银金租和交行向其海外平台提供支持的意愿或能力的任何重大变动(包括其评级的变动)直接相关。

若任何变动严重削弱海外平台所发行或担保债券的回收前景，或任何监管变动导致交银金租在执行维好和资产购买承诺协议或向其海外平台提供支持时遭遇实际困难，亦可能导致惠誉下调其评级。

除非惠誉对中国主权及交行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对交银金租的海外平台及特殊目的公司所发行的中票计划和票据采取正面评级行动。

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